谈到游戏板块，A股投资者很容易联想起2013-2015年的手游“过山车”行情，对游戏行业的认识也停留在项目制、生命周期短、品类更新迭代快的印象，这些认知也一直成为压制游戏板块估值的重要因素。A股游戏龙头公司的估值也从2013年的70倍市盈率下滑到2020年的25倍市盈率附近。当然估值是个艺术问题，不同的宏观背景和行业发展阶段对估值有重大的影响。有趣的是美国的游戏公司处于成熟期，但美股游戏公司的市盈率要更高些，而且游戏龙头公司股价屡创新高。对比中美游戏行业差异，同时复盘中国手业发展历程，我们认为A股的游戏公司仍有较大的成长空间。

　　2011年，苹果推出iPhone 4S，这也是乔布斯的最后一代产品。这一年，中国手业在智能手机的普及带动下，呈现爆发式增长的态势。短短8年间，中国的手游市场规模扩容了100倍，从2011年的17亿元增长到2019年近1700亿元，而增长的驱动力也从早期的用户数量驱动和流量红利，发展到品类创新和ARPU值提升。

　　2012-2015年，以休闲和卡牌游戏主导的阶段。这时候受制于智能手机的处理能力和3G网络的限制，手游产品和端游差距较大，社交因素也较少，更多是以排行榜形式和社交关系网结合。

　　2015-2017年，中国手业进入重度手游阶段。4G网络普及，同时智能机也进入以iPhone 6为代表的大屏时代，过去无法在手机端展示的MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)和MOBA(多人在线战术竞技游戏)的手游产品开始陆续上线，游戏玩家也从玩游戏变成了玩社交。

　　2018年，行业进入整合期。因审批机构改革，2018年行业版号停发接近一年，行业增速接近停滞，大批中小游戏公司退出市场。

　　2019年，行业规范后重启征程。游戏版号重新发放，但是版号数量大幅下降。2017年以前，每年发放近万个游戏版号，但是2019年只发放一千多个游戏版号。而之后游戏畅销榜排名相对稳定，公司集中度进一步提升。

　　从过往8年的手游历程看，供给侧收缩，也就是游戏公司往龙头公司集中的趋势是明显的，这种向龙头公司集中的驱动因素有两个。一个因素来自版号政策的收紧，国内手游产品只有在取到版号后才能在应用商店上架，可以观察到2019年后版号审批数量明显减少。在目前网络环境下，内容的合规性仍然是监管层关注的重点，而大厂对于内容合规更有经验，版号就容易往上市公司大厂倾斜。另外，现在游戏团队单打独斗出去创业也面临着拿不到版号的问题，因此更倾向于待在公司体内，这为股东创造价值提供了基础。第二个驱动因素是手游产品的精品化带来门槛的提升，和2013年几个年轻人就能打造出一款流水破千万的卡牌手游产品不同，现在消费者品味在提升，游戏的画面精细度系统复杂度也在提升，重度手游产品投入动辄几千万，资本门槛的大幅提升，也导致了中小厂商的退出。

　　另外从游戏产品的黏性和回报率看，中国的手游产品在某种程度上，比美国的游戏产品更好。海外游戏产品大都从游戏性出发，需要玩家为内容付费，所有玩家花的钱都差不多。也会有些增值付费，如皮肤之类，但总体付费差异并不会太大。当然海外游戏内容创新的另外一面就是成本高，消费者口味不可捉摸，风险比较大。而国内许多网游走的是另外一条道路，数值类游戏，消费者为游戏的数值付费，简单说就是玩家充钱了，就会变强。为数值付费的背景是社交的展示空间，所以国内的手游更看重交易、工会、聊天频道、团队合作或者拜师收徒这些功能。国内游戏产品在心理层面的运营明显较海外公司更强，在游戏中充满大量随机抽卡，登陆奖励这些要素。游戏玩家很容易形成黏性较强的操作习惯，这也导致国内部分玩家对游戏性的追求和海外玩家不一致。

　　站在更长的时间维度看，游戏出海、云游戏和VR游戏都有望带来游戏行业规模的扩容，而这或提升游戏公司的估值水平。2015年后重度手游爆发的先决条件是4G和大屏手机的普及，而5G的到来也会对游戏产业带来巨大的变化，5G相对于4G来说是指数级的提高，带宽大概是4G的40倍，延迟只有4G的1/10，可以有效地解决延迟的问题，满足云游戏和VR游戏的交互体验需求。

　　最后，市场可能担心一季度后随着复工的全面铺开，游戏行业景气高点已过。通过以上分析，我们认为行业景气度仍有望延续。海外疫情爆发时间相较中国地区更晚，预计游戏出海成绩将在未来一段时间内持续可观。从中长期来看，供给侧收缩导致龙头公司集中度提升，云游戏和VR游戏都有望提升游戏板块的估值，2020年A股游戏板块的表现依然值得期待。（林清源）

　　16日，我国首个“风光火储一体化”送电的特高压工程——国家电网陇东至山东±800千伏特高压直流输电工程开工建设。

　　“加快实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路。”这几天，我耳畔一直回响着习参加十四届全国人大一次会议江苏代表团审议时说的这句线

　　近日，中国科学院空天信息创新研究院遥感卫星应用国家工程研究中心石玉胜研究团队发现，全球火灾碳排放对大气二氧化碳浓度的年平均影响可达2.4百万分率（ppm），表明火灾是引起全球大气二氧化碳浓度升高的关键因素之一，对全球变暖和气候变化具有显著影响。

　　近年来，河北省唐山市芦台经济开发区推动全域企业厂房屋顶分布式光伏发电站建设工作，助力区域经济绿色低碳发展。

　　近日，习在中央政治局第三次集体学习时强调，“加强基础研究，是实现高水平科技自立自强的迫切要求，是建设世界科技强国的必由之路。”

　　从跨国视角来看，碎片化的监管措施会妨碍跨境人工智能市场的形成，并威胁到数字主权。为此，欧盟出台了一系列措施鼓励企业发展人工智能解决方案。

　　针对福岛第一核电站核污染水排海计划，日本龙谷大学教授大岛坚一近日接受记者专访时表示，放射性物质不同于普通危险化学物质，采用化学处理难以将其去除；同时，关于放射性物质对海洋生态系统等的长期影响，人类还所知甚少。

　　北京大学电子学院王兴军教授课题组-常林研究员课题组在两年攻关的基础上，研制出一种全新的硅基片上多通道混沌光源，提出了一种基于混沌光梳的并行激光雷达架构，攻克了激光雷达抗干扰和高精度并行探测这两个世界性难题，保证高性能高安全的同时，极大降低未来激光雷达系统体积、复杂度、功耗和成本。

　　为培育具备国际竞争力的高素质复合型新工科人才，学院以跨院系、跨学科、跨专业的“新工科”教育模式为依托，坚持横向融合与纵向贯通相结合。

　　3月16日出版的第6期《求是》杂志将发表中央、国家主席、主席习的重要文章《加快建设农业强国 推进农业农村现代化》。

　　14日，“十三五”国家重大科技基础设施高能同步辐射光源（HEPS）直线加速器满能量出束，成功加速第一束电子束。由此，HEPS进入科研设备安装、调束并行阶段。

　　日前，我国科学家通过发展高保真度集成光子学量子态调控、高计数率超导单光子探测等关键技术，在国际上实现百兆比特率的实时量子密钥分发，实验结果将此前的成码率纪录提升一个数量级。

　　甲流与新冠都属于呼吸道传染病，有叠加感染的可能性，但不必过于担心。只有在免疫功能低下，体内新冠病毒没有完全清除的情况下，才有一定合并感染的可能性。

　　据悉，梅州宝湖储能电站是广东省新型储能示范项目，也是中国南方区域已建成的最大规模电网侧独立储能电站。

　　使用荟萃分析的结果并与已知的疫苗抗体反应数据进行比较，研究人员估计睡眠不足对疫苗反应的影响相当于接种后两个月的抗体减弱。

　　顺北84斜井测试获高产工业油气流，折算油气当量达到1017吨，成为顺北油气田第22口“千吨井”。该井垂深深度达8937.77米，是亚洲陆上最深的千吨井，将为我国探索深地，保障国家能源安全贡献重要力量。

　　今年的政府工作报告提出，加强文物和文化遗产保护传承。甲骨文是迄今为止我国发现的年代最早的成熟文字系统。120余年以来，甲骨文研究取得显著成就，在促进中华文化传播、增进文明交流互鉴、传承中华优秀传统文化等方面发挥了重要作用。

　　截至2020年底，全国农村集体经济组织包括乡（镇）和村、组这三级组织的集体资产总额增至7.7万亿元（不包括耕地和其他资源型资产）。

　　在河南省临颍县，先正达集团中国旗下的现代农业技术服务平台农艺师带来了农用无人机，为农户提供快速、高效的农事作业。

　　外源性因素 如食物中毒、避孕药、大剂量类固醇激素的使用等等均可能导致血压升高，这时大夫需要通过问诊或者必要的毒物化验分析等检查来判断。